全球速訊：天治基金郝杰：受政策與流動性支持 債市仍有投資價值

經歷了去年末的全球調整后，債券型基金逐漸成為今年市場波動中的速訊受政資金“避風港”。Choice數據顯示，天治投資截至6月19日，基金價值今年以來，郝杰債基的策流平均收益率2.07%，逾九成給投資者賺了錢。動性從年內發行情況看，支持債市債券型首募規模已超過六成。全球據悉，速訊受政擬由郝杰管理的天治投資天治鑫祥利率債也將于6月29日進入發售期。

“債券投資要緊密跟蹤經濟基本面和流動性，基金價值當前央行的郝杰貨幣政策穩健偏松，同時在經濟轉型周期中，策流長期看利率易下難上，動性所以當前時點債券市場依然有投資價值。”郝杰說。

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資料顯示，郝杰擁有12年從業經驗，市場敏感度較高，對宏觀經濟及固定收益相關各類品種均有深入研究，擅長中長期利率債的走勢分析。

在她看來，今年國內經濟處于“弱復蘇”態勢。基本面方面，6月，隨著降息落地以及近期國常會表示正在研究推動經濟持續回升向好的一批政策措施，后續經濟大概率處于筑底回升階段，但經濟修復速度預計偏慢，需要更長的時間。

海外方面，郝杰表示，美聯儲近期的銀行信用風險事件預計將引發信用收縮，實體融資環境發生改變后，如果其失業率抬升，工資物價的上行壓力將明顯緩解，美聯儲6月議息會議暫停加息。如果美國年內降息，美債收益或將下行，此時我國的貨幣政策空間進一步打開，這將利好國內債券市場。

從流動性角度看，郝杰認為，當前流動性對于債券市場依然友好。一方面國內的經濟修復還在繼續，需要相對寬松的貨幣政策環境，另一方面，二季度海外銀行業風險事件頻發，為了維持國內金融市場的穩定，也不支持貨幣政策也明顯的收緊。另外，二季度資金面轉為寬松，資金價格較一季度明顯下行，雖然短期內繼續降息的概率較小，但在流動性合理充裕的背景下，資金利率仍然將呈現出圍繞政策利率波動的平穩走勢。

3月至今，債市下行幅度較大，6月13日降息后10年期國債收益率一度接近去年低點。降息落地后穩增長政策預期升溫，止盈力量較強，疊加稅期資金面收緊，近期債券市場波動加大。

郝杰認為，短期內繼續降息的概率不大，后續債市的走勢取決于穩增長政策的力度和落地執行情況。“經濟底部回升仍需要耐心，從政策落地到經濟數據好轉仍將需要更多的時間，因此債券市場當前面臨的風險不大，仍具備投資價值。所以如果在當前時點建倉，會以配置為主，交易為輔的策略進行基金管理。”

據悉，擬由郝杰管理的天治鑫祥利率債主要投資于利率債和同業存單，后續成立后，將配置1-5年政金債作為底倉，獲取票息收入和騎乘收益。她表示，目前，政金債中，3-4年的性價比最高，可以通過犧牲一些流動性找到收益相對較高的債券；同時，她也會參與10年或30年的活躍債券進行波段操作，倉位上將根據市場情況動態調整，以賺取資本利得。

此外，該基金還可投資同業存單，郝杰表示，她將結合市場情況增加同業存單的配置，倉位控制在15%-20%，以獲取相對穩定的收益。組合的整體久期將設定在2.5年左右。由于利率債的流動性較好，而且利率債基本上可以認為沒用信用風險，所以融資的便利程度較高，融資成本較低，因此基金運作過程中也會采取杠桿策略增厚收益。

“利率債基金的調整比較靈活，但是中長期債券的整體波動性會比短債基金大一些。在新基金的回撤控制上，一方面我會及時跟蹤市場的變化，提高判斷的勝率；另一方面會盡可能地將判斷轉化為實際交易，做到知行合一。同時，還會通過國債期貨的配合，以控制回撤。”郝杰說。

（文章來源：上海證券報·中國證券網）

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